財(cái)聯(lián)社1月7日訊（記者 朱萬(wàn)平）白酒行業(yè)深度調(diào)整、疊加政策調(diào)整背景下，白酒股第一份業(yè)績(jī)預(yù)告出爐：“徽酒老三”口子窖（603589.SH）2025年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比減少超五成。業(yè)績(jī)重挫之下，口子窖開(kāi)始將目光瞄準(zhǔn)在散酒領(lǐng)域。

今日晚間，口子窖發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為6.62億元至8.28億元，同比減少50%到60%；預(yù)計(jì)扣非后歸母凈利潤(rùn)為6.45億元至8.11億元，同比減少49.65%至59.93%。

口子窖表示，公司業(yè)績(jī)下滑主要系白酒行業(yè)市場(chǎng)分化與渠道變革加劇，疊加需求下行及政策變化影響，核心利潤(rùn)來(lái)源高端窖產(chǎn)品銷(xiāo)量大幅下滑，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入減少，同時(shí)為保證公司運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)持續(xù)投入，管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用下降幅度均小于營(yíng)業(yè)收入下降幅度，致利潤(rùn)總額下降幅度較大。

事實(shí)上，口子窖的業(yè)績(jī)惡化此前已有端倪。

2025年前三季度，口子窖營(yíng)收為31.74億元，同比下降27.24%；凈利潤(rùn)為7.42億元，同比下降43.39%。其中，當(dāng)年第三季度營(yíng)收為6.43億元，同比下降46.23%；凈利潤(rùn)為2696.51萬(wàn)元，同比下降92.55%。這是口子窖2016年以來(lái)單季度最差營(yíng)收，更是2015年公司上市以來(lái)單季度最差盈利。

盡管如此，口子窖2025年的業(yè)績(jī)惡化程度還是超出了多數(shù)券商預(yù)期。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2025年8月以來(lái)，有19家券商對(duì)口子窖2025年凈利潤(rùn)作出預(yù)測(cè)。除華創(chuàng)證券外，其余券商預(yù)測(cè)值為8.36億-13.37億元；預(yù)測(cè)均值為10.81億元，同比下降34.71%。

單看第四季度，25Q4口子窖預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-7991萬(wàn)元至8559萬(wàn)元。以此來(lái)看，公司25Q4最好的情況也將是凈利潤(rùn)同比下降約75%。

業(yè)績(jī)腰斬之際，口子窖開(kāi)始將目光瞄準(zhǔn)散酒領(lǐng)域。去年12月5日，口子窖宣布在安徽淮北開(kāi)出首家直營(yíng)“口子酒坊”，定位“家門(mén)口的老酒鋪”，主打純糧散酒與社區(qū)化體驗(yàn)，現(xiàn)打現(xiàn)賣(mài)濉溪大曲、口子酒、口子窖三款核心產(chǎn)品，旨在滿(mǎn)足口糧酒復(fù)購(gòu)需求。

中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，口子窖用直營(yíng)酒坊，以“廠家直營(yíng)+散酒高頻復(fù)購(gòu)”切入，本質(zhì)是重建終端觸點(diǎn)，把價(jià)格、陳列、動(dòng)銷(xiāo)數(shù)據(jù)重新握在自己手里，同時(shí)用散酒承接低端需求，防止份額被光瓶名酒繼續(xù)蠶食，但效果如何還有待觀察。